🔍 Взгляд на сектор: Расписки Х5 сильно отстают от акций «Магнита». Насколько справедливо?
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 За месяц цена акций «Магнита» выросла на 27%, получив сильную поддержку от объявленного тендерного предложения и публикации отчетности. Х5 отстает с +10%, что мы считаем несправедливым, учитывая сильный операционный профиль.
🛒 В 2023 мы ждем роста продаж Х5 на 17% и укрепления лидерских позиций. «Магнит» в нашей модели увеличивается на 9% и более осторожно подходит к новым открытиям и проектам.
💸 Видим сокращение рентабельности по обеим компаниям до 6.5% по EBITDA. Причины похожие – увеличение промо, потерь и зарплат как процент от оборота.
💼 Х5 может сгенерить свободный денежный поток на 23% больше, чем у «Магнита». Первый, вероятно, направит его на сокращение долговой нагрузки, последний – на тендерное предложение по выкупу нерезидентов.
💡Мультипликаторы Х5 на 30% дешевле «Магнита», а расписки более интересны. Мы не ожидаем от Х5 изменения корпоративной структуры и возобновления дивидендов в ближайшее время. Однако видим потенциал приблизиться к «Магниту» по мультипликаторам, учитывая более интересные перспективы на 2023г. Большой будущий квазиказначейский пакет пока представляет риск для инвестиционной привлекательности «Магнита» и ждет коммуникации от ключевого акционера.
#ВзглядНаСектор $MGNT $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
