❗️Взгляд на сектор: Потенциальный эффект от введения экспортных пошлин на металлургов
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📃 На этой неделе правительство сообщило о планах пополнения бюджета через изъятие у экспортеров части "курсовой ренты" - пошлины, зависящей от курса доллара. Предварительно, размер пошлины составит от 4% от экспортной выручки при курсе 80-85 руб./долл. и до 7% при курсе выше 95 руб./долл. Меры могут вступить в силу с 1 октября этого года и продлиться до конца 2024 г.
💰По нашим оценкам, введение пошлины окажет наибольший эффект на EBITDA "Русала" (19-22%), "Алросы" (11-15%), "Норникеля" (8-13%) и "НЛМК" (6-9%). Между тем инициатива меньше всего затронет фин. показатели "Северстали" и "ММК" из-за ориентации большей части продаж на внутренний рынок. Хотим отметить существенный эффект на свободный денежный поток (FCF) "Русала" (70-100%) и "Норникеля" (~50%), что в случае "Норникеля" может негативно отразиться на потенциальных дивидендных выплатах (снижение потенциальной доходности с 10% до 5%).
👀 Несмотря на негатив для настроений инвесторов, считаем, что в окончательном виде мера может быть скорректирована в сторону смягчения для наиболее чувствительных компаний.
#металлургия
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
![](https://cdn4.telegram-cdn.org/file/ecdsXtxXOhsyn6I7N5nt4kz40ejE7blEDcXZDIEIoyfjK-P_O5BzylkmDHzcZ3uY9Af5fgMw_iyJGh1ksnU4fPR9TadJgyARoZC-D2QyFMpS7vkptWG2CE6bC_EpOFC72-gXD-Tlq7zi0uBjQXtOHlwItbQ7HZOgZ3CV7Iq5YL3oeNInEcFwEFWkForl2EunnWjgrO0JpafXeZmC4B_wi4IzWPcAnkbj0mkUs4VJT5J5w4NqYCNzch4U1NuoPBdLrpVKhd_R1mfvX3c17DSijMgNLDPpD2Yi_BBJCWr5A8_JT79DsApjt9hKnskcWYv10w7QV10YvzM1qQKsd3DNKQ.jpg)