🔵 Взгляд на компанию: «Норникель» – операционные результаты за 4-й кв. 2023 г. и прогноз на 2024 год
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Сегодня, 29 января, «Норникель» раскрыл сильные операционные результаты за 4-й кв. 2023 г. В частности, в 2023 году компания перевыполнила план выпуска металлов платиновой группы (+6-8% против прогноза) и меди (+17%), как мы и ожидали.
📉 Производство никеля в 4-м кв. 2023 г. выросло на 5% г/г на фоне поступления дополнительных объемов файнштейна из Заполярного филиала. Производство меди также увеличилось на 5% г/г за счёт ввода парка ванн на электролизе и оптимизации технологических процессов. Между тем выпуск МПГ снизился на 15-17% г/г вследствие изменений в структуре сырья.
🔍 Компания представила прогноз на 2024 год - ожидается снижение производства никеля на 9% г/г на фоне запланированного на середину 2024 г. ремонта печи Надеждинского металлургического завода. Выпуск МПГ также может сократиться на 12% г/г. Хотя мы считаем производственный план на 2024 год консервативным и ожидаем производство ближе к верхней границе плана, он все же ниже нашего прогноза.
💰Сохраняем осторожный взгляд на бумаги «Норникеля», а также отмечаем отсутствие положительных краткосрочных катализаторов. При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции «Норникеля» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 8.6x (на ~60% выше исторического уровня) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе.
#металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
