Skip to content

🔵 Взгляд на компанию: «Норникель» – нейтральные операционные результаты за 2 кв. 202…

🔵 Взгляд на компанию: "Норникель" – нейтральные операционные результаты за 2 кв. 2023 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📑 "Норникель" сегодня раскрыл нейтральные операционные результаты за 2 кв. 2023 г. и подтвердил свой прогноз по производству металлов в 2023 г.

📉 Выпуск никеля во 2 кв. 2023 г. снизился на 8% г/г в связи с проведением плановых ремонтных работ на Надеждинском ГОКе. При этом производство металлов платиновой группы увеличилось на 7-18% г/г, во многом благодаря повышенному содержанию МПГ в сырье Норильского дивизиона. Выпуск меди упал на 16% г/г из-за временного сокращения производства Медного завода на фоне погодных условий.

👀 Сохраняем осторожный взгляд на бумаги компании, учитывая потенциально скромную див. доходность в ближайшие годы: "Норникель" начал масштабную программу капитальных затрат, которые, по нашим оценкам, окажут давление на свободный денежный поток. При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции "Норникеля" торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 5.6x (на 5% выше исторического среднего) - самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе.

#металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский