🔍 Взгляд на компанию: НЛМК — неожиданно сильные финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня НЛМК опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2023 г. в урезанном виде. Выручка превысила наши ожидания на 5%, в то время как EBITDA, по нашим оценкам, оказалась выше на 55% благодаря, как мы считаем, снижению издержек. При этом предполагаем, что свободный денежный поток (FCF) НЛМК оказался только на 22% выше наших оценок на фоне накопления оборотного капитала. Компания не предоставила разбивки операционного денежного потока, поэтому точно сказать нельзя.
💰Чистая денежная позиция (ЧДП) на балансе металлурга, по нашим оценкам, составила 256 млн $ (2% от текущей рыночной капитализации) на конец первого полугодия 2023 г. Более того, учитывая недавнюю продажу сортопрокатных заводов НЛМК, средства от которой должны прийти во 2-м полугодии 2023 г., ЧДП может составить 15-20% от текущей капитализации.
👀Сохраняем осторожный взгляд на НЛМК — акции компании торгуются дороже остальных бумаг в секторе (EV/EBITDA 12M 3.5х против 3.1х и 1.6х у «Северстали» и ММК соответственно). НЛМК остается самой непрозрачной бумагой в секторе. При этом НЛМК — один из наиболее чувствительных металлургов к введению экспортных пошлин. Также в октябре 2024 г. вступают в силу санкции, запрещающие экспорт стальных полуфабрикатов в Европу — основной рынок сбыта НЛМК.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $NLMK
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
