🔍 «Русал» — нейтральные результаты за 2-е полугодие 2023 года
📄 Сегодня, 15 марта, «Русал» раскрыл финансовые результаты за 2-е пол. 2023 г.
🏭 Выручка упала на 8% г/г на фоне снижения цен алюминия (-6% г/г). В то же время EBITDA компании выросла в 2,3 раза г/г с низкой базы, — +2% и +7% против консенсуса и нас, соответственно — получив поддержку от ослабления рубля. Однако маржинальность составила лишь 8% за полугодие — проблемы с логистикой глинозема продолжают оказывать давление на EBITDA компании.
📌 Несмотря на то, что FCF (свободный денежный поток) «Русала» стал положительным во 2-м пол. 2023 г. с доходностью 12%, мы не считаем это существенным позитивом для настроений рынка. Такая динамика была вызвана высвобождением оборотного капитала.
👀 Сохраняем осторожный взгляд на «Русал», учитывая низкую вероятность возврата к дивидендным выплатам на фоне высоких капитальных затрат в ближайшие годы. При текущих ценах и курсе рубля акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5,6x, что на >50% выше среднеисторических уровней.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $RUAL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
