📗 ЛК «Европлан»: финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г., прогноз по чистой прибыли понижен. Что ждать во 2 полугодии 2024 г.?
🔸 Чистая прибыль выросла на 18% г/г до 4,4 млрд руб. (без изменений к/к) на фоне роста чистого процентного дохода на 53% г/г и комиссионных доходов на 20% г/г. Чистые инвестиции в лизинг увеличились на 39% г/г до 257 млрд руб. во 2к24.
🔸 Отчисления в резервы выросли почти в 4 раза г/г (в 3 раза к/к) на фоне ожиданий по снижению платежной дисциплины, учитывая более длительный период высоких ставок. Стоимость риска составила 287 б.п. (+90 б.п. г/г, +189 б.п. к/к).
🔸 Чистая процентная маржа выросла до 9,6% (+89 б.п. г/г, +34 б.п. к/к), несмотря на высокие ставки.
🔸 Чистая прибыль оказалась ниже наших ожиданий на 3% за счет более высоких отчислений в резервы, и менеджмент понизил свой прогноз по чистой прибыли на 2024 г. до 14-16 млрд руб. (с 18-20 млрд руб. ранее) из-за повышения налога на прибыль (2,5 млрд руб. оценка эффекта) и дополнительного резервирования (1,5 млрд руб.).
📉 Менеджмент также понизил прогноз по темпам роста нового бизнеса в 2024 г. до 10% (c не менее 20% ранее). Учитывая рост нового бизнеса на 27% в 1п24, новый прогноз предполагает снижение объемов нового бизнеса на 2% г/г во 2п24.
💸 На фоне ожиданий по замедлению темпов роста нового бизнеса менеджмент планирует рекомендовать совету директоров выплатить промежуточный дивиденд в размере 3 млрд руб. по итогам 9м24. Это соответствует дивиденду 25 руб./акция, дивидендная доходность 3%.
🔎 Принимая во внимание обновленный прогноз менеджмента и риски дальнейшего ужесточения ДКП, мы придерживаемся осторожного взгляда на акции компании. Новый прогноз предполагает сохранение чистой прибыли на уровне прошлого года (рентабельность капитала 29%), что выглядит менее привлекательно для инвесторов. Акции торгуются по мультипликаторам 5,2х P/E 2024E.