🛒 Х5 не удивила финансовыми результатами за 4-й квартал 2023 г. Какие перспективы 2024 года?
✔️ Операционные цифры были раскрыты заранее с сильным ростом выручки в 25% г/г. EBITDA и чистая прибыль вышли в соответствии с нашими ожиданиями.
📈 Валовая рентабельность восстановилась на 170 б. п. г/г до 24,1%. Мы связываем это с улучшением коммерческой рентабельности, оптимизации ассортимента в «Пятерочке» и лучшим управлением потерями.
Падение на 30 б. п. кв/кв случилось на фоне ускорения промо в высоком сезоне и роста менее маржинального формата «жесткого» дискаунтера «Чижик».
✂️ Ключевое давление на результаты оказывает рост зарплат (+50 б. п. от выручки). Подчеркиваем конкуренцию за персонал в сегменте, что сказывается на росте зарплат — на уровне 15%, по нашим оценкам — и удорожании вновь привлеченного персонала.
💸 Операционный денежный поток увеличился на 29% г/г до 200 млрд руб. за 2023 год, а на инвестиции было использовано 129 млрд руб. (+1,7х г/г). Чистый долг/EBITDA сократился ниже 1х.
💡Расписки Х5 выросли на 20% за месяц на фоне включения в список экономически значимых организаций (ЭЗО) и потенциального запуска редомициляции. Компания предлагает лидирующий операционный профиль в розничной торговле, качественный отрыв от ключевого конкурента и привлекательные мультипликаторы (3х EV/EBITDA и 6x P/E).
#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев
