🟡 Финансы. Группа ТКС: чистая прибыль выросла до 20 млрд руб. во 2кв23. Что дальше?
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰Во 2кв23 чистая прибыль Группы ТКС выросла до 20 млрд руб. благодаря росту бизнеса и снижению отчислений в резервы. Это предполагает рентабельность капитала на уровне 36%.
🤓 Чистая процентная маржа увеличилась на 77бп кв/кв благодаря изменению в структуре активов. Впрочем, мы ожидаем, что во 2П23 рост процентных ставок по депозитам окажет на маржу негативное влияние. Чистый комиссионный доход вырос на 4% г/г без учета эффекта от снижения комиссий по валютным операциям. Но мы также отмечаем невысокий рост ЧКД всего на 1% кв/кв и потенциальное давление на ЧКД со стороны конкуренции и эффекта от санкций.
⚠️ Отчисления в резервы снизились на 10% кв/кв и 6% г/г, а стоимость риска снизилась до умеренных 507бп. Впрочем, дальнейший рост портфеля может помешать дальнейшему восстановлению стоимости риска до уровня 2021г. (384бп)
💼 Мы отмечаем, что рост кредитного портфеля составил 34% г/г, а нетто-результат от страховой деятельности вырос на 28% г/г (+16% кв/кв), поддерживая рост операционного дохода.
📈 С начала года цена на акции группы выросла на 40%, и мы считаем, что ожидание существенного роста бизнеса и положительных финансовых результатов в 2023г. уже учтено в текущей цене. В настоящее время акции группы торгуются на Р/Е 2024 7,8х, или с 35% дисконтом к историческим средним уровням. Однако мы видим потенциал сокращения этого дисконта в случае объявления возобновления выплаты дивидендов и редомициляции группы.
#Финансы $TCSG
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева
