🛒 Взгляд на компанию: X5 опубликовала сильные результаты 2кв23. Какие перспективы у…

🛒 Взгляд на компанию: X5 опубликовала сильные результаты 2кв23. Какие перспективы у акций?

©️Мария Колбина, Николай Ковалев

🔴 Операционные результаты были раскрыты заранее, и рост оборота в 19% стал позитивным сюрпризом на фоне продовольственной дефляции (-0,2%). Напомним, что весь рост оборота пришелся на рост ключевого формата магазинов у дома «Пятерочка».

📈 Валовая рентабельность сократилась на 140бп год к году до 24,1%, однако с рекордного уровня прошлого года. По сравнению с 1кв23 года мы видим положительную динамику.

💼 EBITDA рентабельность составила 7,9% — заметно выше стратегического уровня в 7%. Сокращение процентных платежей обеспечило чистую рентабельность в 4% и рост скорректированной чистой прибыли на 32% до 30,5 млрд руб. за квартал.

🏪 Капитальные затраты удвоились год к году до 30,5 млрд руб. во 2кв23. По году мы ожидаем агрессивное развитие (1,500 «Пятерочек» и 1,000 «Чижиков») и смотрим на динамику инвестиций, соответствующей нашему годовому прогнозу (100млрд руб.).

✔️ Чистый долг компании остается на комфортном уровне (201,6 млрд руб.) с коэффициентом чистый долг/EBITDA 1,1x на конец июня. Мы ожидаем 0,6х на конец года, если дивиденды останутся на паузе.

💡Расписки выросли на 50% за три месяца, но продолжают торговаться на невысоком уровне (EV/EBITDA 3.5x и P/E 9x). Мы подчеркиваем агрессивное развитие в 2023г (оборот +17% до 3 трлн руб.) и накопленный дивидендный профиль (15%+ годовая доходность) при потенциальном изменении корпоративной структуры и их возобновлении. Результаты компании выглядят еще более сильными в сравнении с конкурентами, а также еще более качественными в сравнении со своими предыдущими отчётами – X5 удалось удержать рентабельность на высоком для данного времени уровня без ухудшениями темпов роста. Это наш очевидный фаворит в отрасли.

#ВзглядНаКомпанию $FIVE
#МарияКолбина #НиколайКовалев