🛢Взгляд на компанию: «Транснефть» опубликовала результаты по МСФО за 3кв23.
©️ Дмитрий Лукашов
💵 Выручка компании оказалась на 3% выше консенсуса. Расходы также были несколько выше наших ожиданий, но благодаря хорошей выручке EBITDA вышла выше нашего и консенсус-прогноза на 3% и 2% соответственно.
📊 Чистая прибыль составила 63,8 млрд руб. (-31% кв./кв.), что на 11% ниже консенсуса. По нашему мнению, основные причины расхождения – (1) неожиданное увеличение амортизации (+14 млрд руб. к прошлому кварталу), (2) эффект от переоценки финансовых инструментов (убыток 4,9 млрд руб. против 0,8 млрд руб. прибыли в 2кв23), (3) сокращение прибыли ассоциированных компаний на 10 млрд руб. кв./кв. и (4) высокая эффективная ставка налога на прибыль (24% против средней исторической 20%). Вместе с тем процентные расходы «Транснефти» несколько сократились.
🔢 Напомним, что компания корректирует свою чистую прибыль на ряд статей с целью расчета дивидендов. В частности, мы думаем, что компания скорректирует чистую прибыль на финансовую переоценку и прибыль ассоциированных компаний. Мы оцениваем вклад результатов 3кв23 в дивиденд на уровне 3,5 тыс. руб./акция (2,4% за квартал), что несколько ниже наших ожиданий. С учетом опубликованных результатов наш прогноз дивидендов «Транснефти» за 2023 год составляет 16,2 тыс. руб./акция, или 11% дивидендной доходности.
📉 По нашему мнению, результаты стоит интерпретировать как относительно негативные для акции в силу слабой чистой прибыли (и соответствующего эффекта на ближайший дивиденд). Напомним, что ожидаемый в начале 2024 г. сплит акций может оказать положительный эффект на их оценку.
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийЛукашов
