🔍 Взгляд на компанию: «Селигдар» — финансовые результаты за 3-й кв. 2023 г.: ожидаемое улучшение г/г
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 Сегодня «Селигдар» опубликовал финансовые результаты за 3-й кв. 2023 г. — выручка в долларах увеличилась на 12% г/г благодаря росту цен на золото и объемов реализации. В то же время EBITDA за квартал подскочила до 72 млн $ (+131% г/г) на фоне роста объемов и почти 60% ослабления рубля.
🏆Свободный денежный поток (FCF) компании стал отрицательным: -23 млн $ в 3-м кв. 2023 г. (против -53 млн $ в 3-м кв. 2022 г.) на фоне накопления оборотного капитала и продолжающегося цикла капитальных затрат. Считаем, что денежный поток останется под давлением в 2024-2025 гг. на фоне продолжения кап. затрат на строительство «Хвойного», что снижает потенциал выплаты дивидендов.
💰При текущих ценах и курсе рубля после значительного роста (с начала года акции компании прибавили 58%) «Селигдар» торгуется с мультипликатором 12М EV/EBITDA 4.5x, что подразумевает <10% дисконт к оценке «Полюса» и ~20% премию к оценке ЮГК. На фоне высокой оценки и неоднозначных дивидендных перспектив в ближайшие годы сохраняем осторожный взгляд на акции золотодобытчика.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $SELG
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
