🌾 Взгляд на компанию: «Русагро» раскрыла результаты 2кв23, закрыв слабый сезон. Что ждет компанию в новом с/х году?
©️Николай Ковалев
📈Выручка сократилась на 10% до 59 млрд руб., несмотря на распродажу запасов в конце сезона. Среднее падение цен составило 20% год к году на фоне рекордных урожаев, экспортных пошлин и стабилизации глобальных рынков.
📌 EBITDA упала на 38% до 8,5 млрд руб. Рентабельность составила 14% — значительно ниже 21% прошлого года и среднецикличного уровня (17% в нашей модели). Сегмент мяса разочаровал (2% EBITDA рентабельность) из-за давления на цены и выхода Дальневосточного проекта на плановую мощность.
💸 Компания сгенерила сильный свободный денежный поток за полугодие в 20,6 млрд руб. (убыток в 4,7 млрд руб. год назад). Чистый долг сократился почти на 20 млрд руб. до 80 млрд руб., а слабая EBITDA по-прежнему означает высокую чистую долговую позицию (2,6х).
📞 На телефонной конференции для инвесторов менеджмент подтвердил план на редомициляцию, но без потенциальных сроков. Новых комментариев по экспорту свинины в Китай не прозвучало.
💡Расписки выросли на 55% за последние три месяца, отражая ожидания на улучшение показателей в новом сезоне (июль/июнь). Мультипликатор EV/EBITDA в 5.5х находится у верхних границ своего исторического диапазона, демонстрируя хорошую точку для фиксации прибыли.
#ВзглядНаКомпанию $AGRO
#НиколайКовалев