🔍 Взгляд на компанию: «Распадская» – ожидаемо слабые результаты за 1П 2023 г.
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📄 Сегодня «Распадская» опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. Выручка «Распадской» в первом полугодии снизилась на 28% г/г из-за снижения цен на коксующийся уголь на внутреннем рынке (-40-50% г/г за период, по нашим оценкам). EBITDA сократилась почти на 60% г/г, что, в целом, соответствовало ожиданиям нас и консенсуса. Кроме того, свободный денежный поток (FCFE) компании стал отрицательным из-за неожиданно большого накопления оборотного капитала.
💰Совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 1П 2023 г. на фоне неблагоприятной геополитической ситуации и высокой волатильности на ключевых рынках. В целом, решение не было сюрпризом для рынка и полностью совпало с нашими ожиданиями.
📞 Завтра, 11 августа в 15:00 (МСК), менеджмент компании проведёт конференц-звонок с инвесторами и аналитиками. Мы будем внимательно следить за сообщениями о возможном изменении корпоративной структуры.
👀 При текущих ценах на уголь и курсе рубля акции «Распадской» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA23 = 2.9x (против среднециклического значения 1.2х). Считаем, что для значительного роста оценки по мультипликаторам необходим возврат к дивидендным выплатам. Однако, на наш взгляд, в краткосрочной перспективе это маловероятно, т.к. основной акционер (EVRAZ) пока является нерезидентом и находится под санкциями.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #уголь $RASP
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
