Skip to content

🔍 Взгляд на компанию: «Полюс» – более пристальный взгляд на финансовые результат…

🔍 Взгляд на компанию: «Полюс» – более пристальный взгляд на финансовые результаты за 1П 2023 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📑 Сегодня «Полюс» опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка ниже консенсуса на 3% (-1% против наших ожиданий). Между тем EBITDA за полугодие выросла на 37% г/г до $1.69 млрд (+4% и +2% против консенсуса и нас, соответственно) на фоне роста объемов продаж и снижения показателя ТСС/унц. (общие денежные затраты на унцию).

⛏️ Операционно компания показала сильные результаты: производство в 1П 2023 г. выросло на 36% г/г на фоне увеличения грейда на Олимпиаде. При этом продажи отставали от производства на 187 тыс. унц. из-за накопления запасов золота в концентрате и на аффинажном заводе. «Полюс» подтвердил производственный план на 2023 г. на уровне 2.8-2.9 млн унц.

🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика достиг $630 млн в 1П 2023 г., восстановившись с отрицательного уровня -$81 млн в 1П 2022 г. (доходность 5.4% за полугодие). Отдельно отметим, что при полной реализации произведенного золота доходность FCF бы составила ~8-9% за полугодие. Считаем, что «Полюс» сможет реализовать эти объемы во 2П 2023 г.

📉«Полюс» снизил прогноз показателя ТСС на 2023 г. до $475-525/унц. (против $500-550/унц. ранее). При этом прогноз капитальных затрат в размере $1.3-1.4 млрд остался без изменений.

💰Отдельно компания отметила, что может потенциально рассмотреть вопрос о погашении части выкупленных акций в случае, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования.

👍 При текущих ценах на золото и курсе рубля отмечаем привлекательную оценку компании - акции «Полюса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.4х (дисконт 35% к среднеисторическим уровням) и доходностью FCF в 13%.

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский