🕵️♀️ Взгляд на компанию: «Озон» 2кв 2023 – сильный рост как стратегия бизнеса, затратная составляющая под давлением
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
😎 Результаты «Озона» за 2кв 2023 выглядят очень сильными на фоне роста GMV – данный показатель увеличился с 71% в 1кв2023 до 118% во 2кв2023, консенсус ждал около 80%. Маркетплейс продолжает занимать доминирующее положение по генерации GMV и по итогу 2кв составил более 80%.
Во 2кв 2023 компания провела окончательные расчеты по конвертируемым облигациям на сумму около 33 млрд руб., что полностью соответствует ожиданиям, учитывая условия расчетов. Напомним, что FX gain по данному инструменту на сумму 19 млрд руб. был отражен в отчете о прибылях и убытках в 1кв 2023.
🏎 Резкое ускорение роста GMV, безусловно, сказалось на затратной составляющей, и валовая рентабельность упала более чем на 500пб во 2кв 2023г. против 1кв. Таким образом, скорректированная EBITDA во 2кв составила 62 млн руб. против почти 8 млрд в 1кв и близка к уровню 2кв 2022г.
Мы считаем, что агрессивные ценовые инвестиции и далее будут препятствовать значимой генерации EBITDA и денежного потока, однако дают компании возможность отвоевывать важную для нее долю рынка.
💸 Свободный денежный поток компании за 2кв 2023г. составил около 1.8 млрд руб., что отражает внутригодовое улучшение бизнеса в силу структуры расчетов. По итогам 1 полугодия 2023г. убыток по FCF составил около 6.5 млрд, ожидания компании по году - отрицательный, но с трендом на значительное улучшение против 2022г.
📊 Акции компании почти удвоились с начала года и торгуются с мультипликатором 0.45x EV/GMV, поэтому цена уже по большей части включает все будущие позитивные факторы.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
