🔍Взгляд на компанию: «Норникель» – финансовые результаты ниже консенсуса
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📑 «Норникель» сегодня опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. - хуже ожиданий. Выручка и EBITDA оказались на 5% и 6%, соответственно, ниже консенсус прогноза. Свободный денежный поток (FCF) за 1П 2023 г. вышел на 5% ниже наших оценок; при этом высвобождения оборотного капитала пока не произошло.
💰Между тем, капитальные затраты компании оказались вблизи наших ожиданий (-2%), но сильно отстали от предыдущего прогноза «Норникеля» на 2023 г. - 4.5 млрд долл. Компания снизила план по кап. затратам до 3.5-3.8 млрд долл., ввиду измерения курса рубля и оптимизации условий платежей по ряду проектов.
📃Основной вопрос к инвестиционному кейсу компании - утверждение новой дивидендной политики - остаётся открытым. Напомним, что её предыдущая версия истекла в конце 2022 г., после завершения действия акционерного соглашения с «Русалом». Не ждем решения по промежуточным дивидендам за 2023 г. раньше октября.
🔬 Сохраняем осторожный взгляд на «Норникель», ввиду высокой оценки компании. При текущем уровне цен и курсе рубля бумаги компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5.5х (немного выше среднециклического уровня в 5.3х) и доходностью FCF - 10%.
🗣 Представитель компании - Директор департамента по работе с инвестиционным сообществом «Норникеля» Михаил Боровиков - дал нашему телеграм-каналу эксклюзивный комментарий по сегодняшней публикации:
#ВзглядНаКомпанию #металлургия #GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
