🔍 Взгляд на компанию: «Магнит» опубликовал финансовые результаты за 2кв 2023 г — невпечатляющий рост, умеренная рентабельность, ожидаем финансовую картину по 2пол23, похожую на 1 пол
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
🛒 Вчера поздно вечером «Магнит» наконец дал отчётность по 2 кв 2023. Отчетность важна не только в силу важности компании и наличия публичного конкурента в лице X5, но и как важный элемент понимания уровня рентабельности в отрасли, а также ключевых трендов.
🤓 Основное – темп роста выручки в 7.5% во 2кв2023 не впечатлил нас. Во-первых, темп роста небольшой в относительном выражении, это замедление с 9% в 1кв23, а относительно данных за 2кв X5, который показал 19.2% роста во 2кв с еще большей базы, выглядят еще менее убедительными. LFL продажи в 4.7% в 1кв 23 состояли из 2% LFL роста чека и 2.6% траффика, формат «магазин у дома» показал еще больший перевес в сторону траффика против чека. Как и в случае с X5, основной рост сопоставимых продаж происходил не за счет инфляции чека. Рост торговой площади составил около 5% г/г по итогу 1 пол 2023.
⚙️ Валовая рентабельность за 2кв не изменилась г/г, но выросла на 70бп кв/кв, что и стало основной причиной улучшения EBITDA маржи с 5.9% во 2кв 2023 до 7.4% в 2 кв 23. Возможно, компания была менее агрессивна по цене во 2 кв этого года по сравнению с началом года, но так как оборот не сильно замедлился, возможно, более глубокие ценовые интервенции вряд ли принесли бы больший эффект. Чистая рентабельность по 2 кв -3.5%. Отрицательный, но, возможно, транзиторный момент заключается в очень слабом операционном потоке за 1 пол 2023 за счет выплаты кредиторской задолженности.
🧐 Мы сдержанно смотрим на 2 пол 2023 в отсутствие значимых комментариев со стороны «Магнита», по итогу 2023 ожидаем рост площади около 6% г/г, рост выручки 9% и EBITDA маржи в диапазоне 6.5%-6.8%.
📊 Акции торгуются EV/EBITDA 2023 =4.3, P/E =11.3x, что похоже на мультипликаторы X5, однако финансово-операционный профиль X5 выглядит значительно более уверенным.
#ВзглядНаКомпанию
