🔍 Взгляд на компанию: «Южуралзолото» — дебютные операционные результаты после IPO
🌕 Сегодня ЮГК впервые с момента IPO (22 ноября) опубликовал операционные результаты по итогам 2023 г.: производство золота снизилось на 7% г/г до 412,5 тыс. унций (12,8 тонн), и было на 6% ниже наших ожиданий на фоне задержек запуска Высокого. Между тем добыча руды выросла на 31% г/г. Выручка в 2023 г. также выросла на 19% г/г до 68 млрд руб. — на 5% ниже наших оценок.
⛏ Компания отмечает, что спад производства связан с переработкой складских запасов более бедной руды и сдвига начала производства на основном проекте роста — месторождении Высокое — на 2024 г. Тем не менее в 4-м кв. 2023 г. производство выросло на 12% г/г за счет ввода проектов роста (Курасан и Коммунар), позитивный эффект от которых продлится и далее. Компания прогнозирует рост производства на 20-30% г/г в 2024-м и ожидает продолжения роста и в следующие годы.
👍 Сохраняем наш позитивный взгляд на акции ЮГК ввиду привлекательной оценки и перспектив дальнейшего роста производства. При текущих ценах на золото акции торгуются с мультипликатором 12М EV/EBITDA 4,7x и доходностью FCF ~9%. Отметим, что в результате запуска проектов, EV/EBITDA'25 снизится до 2,9х, а дивидендная доходность за 2025 г. может составить 11%.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $UGLD
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
