🏗 Взгляд на компанию: «Эталон» опубликовал финансовые результаты за 1 пол 2023 – видим ограниченное влечение на рынок, как и в отчетах остальных застройщиков на рынок – данные по слабым продажам 1 полугодия были раскрыты до этого
©️Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 Напомним, что продажи год к году увеличились на 28% до 184,3 тыс. кв. м в натуральном выражении и на 16% до 34 млрд руб. в денежном выражении. В связи с увеличением доли региональных проектов в портфеле продаж средняя цена квадратного метра снизилась на 10% по сравнению с 1 полугодием 2022 года и составила 184,5 тыс. руб. Денежные поступления за 1 пол 2023 упали на 14%.
💰Выручка год к году в 1 пол 2023 не изменилась и составила 32.7 млрд руб. Операционная прибыль за 1 пол 23 — почти 4 млрд руб. против 17 млрд в сопоставимом периоде прошлого, однако с учетом поправки на 12 млрд на неденежную статью, снижение операционной прибыли произошло примерно с 5 млрд в прошлом 1 пол до 3.9 в этом. Данный уровень операционной прибыли не позволяет финансировать проценты по кредитам, поэтому чистый убыток составляет около 2 млрд руб., а 1 пол 23 и не поднимает вопросов о дивидендах даже при выполнении всех технических моментов переезда.
📢 Компания озвучила размер windfall tax в 309 млн руб., который она может заплатить без ущерба для своей стратегии
📊«Эталон» торгуется P/NAV 0.1x, однако самый низкий мультипликатор не вдохновляет нас на покупки, так как мы считаем это должно быть подкреплено существенным исправлением P&L. Цена акции почти удвоилась с начала года и полностью отражает восстановление продаж с низкого уровня 2022.
#ВзглядНаКомпанию $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев
