💎 Взгляд на компанию: De Beers снизила цены алмазов на 10% в ходе первого цикла в 2024 г. — что это значит для рынка и «Алросы»?
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📉 De Beers (29% мировой добычи алмазов в 2022 г.) в среднем снизила цены камней на ~10% в ходе своего первого торгового цикла в 2024 г., чтобы стимулировать спрос, сообщил Bloomberg со ссылкой на анонимные источники. В частности, снижение цен на алмазы размером 2-4 карата в некоторых категориях составило 20-25%, по оценкам участников цикла.
⛏ Хотя новость имеет явный негативный фон для настроений рынка, считаем, что снижение цен может отражать общее ухудшение качества добытых алмазов De Beers, а также стремление компании максимизировать выручку на первом цикле в 2024 г. на фоне потенциального увеличения потребности в ликвидности после приостановки продаж алмазов в конце 2023 г.
🔎 По первым признакам спрос со стороны огранщиков остаётся ограниченным: Rapaport сообщил, что продажи De Beers на первом цикле могут составить всего ~$300 млн (-50% против исторического уровня).
❗Между тем, по нашим оценкам, текущий уровень цен на алмазы не позволяет небольшим добытчикам алмазов (Petra Diamonds, Lucara и т.д.) генерировать положительную EBITDA за вычетом расходов на поддержание (именно эти игроки балансируют рынок в отсутствие новых крупных проектов). Таким образом, в случае сохранения низких цен на алмазы может сформироваться дефицит камней на рынке на горизонте 1-2 лет.
👀 Продолжаем внимательно следить за новостями и индустриальными данными. Считаем, что ближайшие несколько месяцев станут определяющими для динамики рынка алмазов в 2024 г.: если цены на алмазы покажут восстановление с текущих низких уровней, это обозначит разворот на рынке, аналогично ситуации в 2015-16 гг.
👍 Несмотря на неблагоприятные новости, сохраняем положительный среднесрочный взгляд на «Алросу» ввиду перспектив восстановления рынка на горизонте 3-9 месяцев и привлекательной оценки. При текущих ценах и курсе рубля акции «Алросы» торгуются на уровне EV/EBITDA 12M 3.8x (дисконт ~40% к среднеисторическим значениям). Доходность FCF на 2024 г. может составить 8-11%.
#металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
💎 Взгляд на компанию: De Beers снизила цены алмазов на 10% в ходе первого цикла в 2024 г. —…
