🥃 Взгляд на компанию: «Белуга» раскрыла результаты 1п23. Какие ждать дивиденды?
©️Николай Ковалев
🛒 Выручка компании выросла на 14% до 48 млрд руб. Розница «ВинЛаб» стала ключевым драйвером (+34%) и впервые сравнялась по размеру выручки с алкогольным дивизионом (+6% за полугодие). Последний пострадал от падения объёмов (-6%) на фоне ажиотажных продаж прошлого года.
📈 EBITDA рентабельность нормализуется к справедливым уровням после рекордного 2022 г. В производстве компания сработала с рентабельность 15.3% (-70бп год к году), а в рознице с 10.4% (-250бп). Считаем, что риски дальнейшего снижения несущественные.
💼Чистая прибыль добавила 35% год к году до 3 млрд руб., получив дополнительную поддержку от сокращения финансовых расходов и налоговой нагрузки. Дивидендная политика предполагает распределение минимум 50% чистой прибыли и означает минимум полугодовой доходности (2.4%). Ждем рекомендации в ближайшие дни.
💡Акции «Белуги» удвоились с начала года и торгуются на мультипликаторах 2023г. EV/EBITDA 4.7x и P/E 7,1x. Мы видим потенциал свободного денежного потока обеспечить дивиденды, соответствующие всей чистой прибыли, и видим повышающие риски к дивидендной политики. Распределение всей чистой прибыли может обеспечить потенциальную годовую доходность 14% за 2023 г., с комфортной долговой нагрузкой чистый долг/EBITDA 1,3x.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев
🥃 Взгляд на компанию: «Белуга» раскрыла результаты 1п23. Какие ждать дивиденды? ©️…
