🥃 Взгляд на компанию: «Белуга» раскрыла результаты 1п23. Какие дивидендные перспективы?
©️Николай Ковалев
📈 Согласно опубликованному релизу компании, отгрузки сократились на 5,7% г-к-г, отражая высокую базу 2022г. с ажиотажными покупками в марте. Против 2021г. объемы выросли на 7%, что мы считаем достойным результатом. Ситуация выправлялась в течение периода (-7,5% в 1кв23 и -3,4% в 2кв23).
🍸 Импортные поставки приятно удивили, добавив 27% г-к-г в 1п23 (+64% против 2021г.). Считаем, что компания эффективно заместила уходящие бренды, а параллельный импорт создал дополнительный потенциал.
🛒 Розничный дивизион «ВинЛаб» увеличил продажи на 33,5% г-к-г. Количество магазинов увеличилось на 155 за полугодие и общее присутствие превысило 1 500. Канал click & collect практически удвоился г-к-г и занял 7,3% от общих продаж.
💡Результаты в целом соответствуют нашим прогнозам по сегментам на 2023г. и предлагают годовой темп роста в районе 20% в нашей модели. Акции «Белуги» выросли на 60% за 2023г. и сейчас торгуются на EV/EBITDA 5x и P/E 8x, что для нас справедливо отражает агрессивный профиль развития. Дивидендная политика подразумевает минимум 50% от чистой прибыли, что даст 6% годовой доходности.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев