💎 Взгляд на компанию: «Алроса» — так ли страшны санкции, как их рисуют?
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📃 Сегодня, 18 декабря, ЕС согласовал 12-й пакет санкций против РФ, ограничивающий импорт алмазов. Запрет касается всех алмазов из России, — экспортированных, перевозимых транзитом через РФ и обработанных в третьих странах — следует из заявления Еврокомиссии. Ограничения начнут постепенно вступать в силу с 1 января 2024 г.
🇪🇺 Считаем, что новые ограничения ЕС уже отражены в стоимости акций «Алросы» и не окажут существенного влияния на компанию: с 1-го полугодия 2022 г. её продукция уже перестала напрямую поставляться на рынок Европы. Кроме того, «Алроса» добывает 30% всех алмазов в мире, в то время как Европа составляет <10% от глобального спроса на драгоценные камни.
❗️Также напомним, что сейчас не существует механизма, который позволял бы подтвердить точное происхождение алмаза. Даже в случае появления такого инструмента бриллианты из камней «Алросы» могут быть реализованы на других рынках.
👍 Сохраняем положительный взгляд на «Алросу» на фоне улучшения рыночной конъюнктуры и снятия импортных ограничений в Индии. По нашим оценкам, при текущем курсе рубля и восстановлении цен акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA '24 1,8-2,5х (дисконт >60% к историческому уровню). Доходность по FCF на 2024 г. составит 17-23%, если цены не восстановятся — 14%.
#металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
