💎 Взгляд на компанию: «Алроса» — алмаз и в грязи виден
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📌 Акции «Алросы» отстали от индекса IMOEX на 20% с начала 2023 г., несмотря на сильное ослабление рубля, и сейчас находятся на самых низких уровнях в долларах за всю историю. Это связано с общей просадкой сектора (цены в 2023 г. упали на 20% г/г).
📈 Несмотря на это, спрос на рынках США и Китая (в сумме ~70% рынка) сейчас находится вблизи исторически высоких уровней, а индекс цен на бриллианты в конце ноября показал первые признаки восстановления: +0.8-1.2% в категориях 0.5-1.0 карата после затяжного падения, по данным Rapaport.
❗️По нашим оценкам, текущий уровень цен на алмазы не позволяет небольшим производителям генерировать EBITDA за вычетом расходов на поддержание (именно они балансируют рынок в отсутствие новых крупных проектов).
💰 Считаем, что если спрос на бриллианты останется на текущих уровнях, а уровень запасов у огранщиков нормализуется (после приостановки покупок на два месяца до 15 декабря), цены на алмазное сырье могут восстановиться на 10-15% с текущих уровней в 1-2 кв. 2024 г., что поддержит котировки «Алросы».
👍 При текущих ценах и курсе рубля также отмечаем привлекательную оценку компании: акции «Алросы» торгуются по мультипликатору EV/EBITDA '24 3.3х (дисконт 45% к среднеисторическим значениям). По нашим оценкам, потенциальная доходность FCF на следующий год может составить 14% при текущих ценах и 17-23% в случае восстановления цен.
🖋 Более развернутый комментарий про наш взгляд на «Алросу» здесь
#металлургия $ALRS
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
