💸 VK представит 21 марта финансовые результаты за II пол. 2023 г. Ожидаем хорошего роста выручки при низкой рентабельности
🔹 По нашим оценкам, сохранение позитивной динамики во всех ключевых сегментах бизнеса способствовало росту совокупной выручки в II пол. 2023 г. на 34% г/г до 74,8 млрд руб. По итогам всего 2023 г. ожидаем рост выручки на 35% г/г до 132 млрд руб.
🔹 Выручка сегмента «Социальные сети и контентные сервисы» за II пол. 2023 г., по нашим расчетам, увеличилась на 33% г/г до 57 млрд руб. — за счет продолжающегося роста рекламных доходов и увеличения вовлеченности аудитории. Некоторое замедление темпов роста относительно первого полугодия обусловлено нормализацией базы сравнения.
🔹 Рост выручки образовательных сервисов, на наш взгляд, во II пол. 2023 г. ускорился до 52% г/г благодаря расширению базы учеников Skillbox и положительному эффекту от консолидации детских образовательных сервисов «Учи.ру» и «Тетрика».
🔹 Несмотря на хорошие темпы роста выручки, мы полагаем, во II пол. 2023 г. VK получила убыток по скорр. EBITDA в размере почти 1 млрд руб. из-за значительных инвестиций в развитие своих сервисов и создание контента — в т. ч. запуск отдельного приложения «VK Видео», релизы новых шоу на платформе, развитие VK Play и RuStore.
По итогам всего 2023 г. года мы ожидаем, что скорр. EBITDA снизилась на 85% г/г до 2,9 млрд руб., а рентабельность составила всего 2% против 20% в 2022 г.
🤔 Стоит ли сейчас покупать акции VK
🔹 VK сейчас находится в активной фазе инвестирования в свои социальные сети, развлекательные контентные сервисы и новые направления бизнеса. Полагаем, этот тренд сохранится в ближайшее время, поэтому в 2024 году рентабельность по скорр. EBITDA будет оставаться очень низкой, хотя выручка продолжит расти двузначными темпами.
🔹 Кроме этого, сохраняется неопределенность в подходе компании к созданию стоимости для миноритарных акционеров.
📈 С учетом этих факторов мы считаем, что текущая оценка VK на уровне 12,2х EV/EBITDA за 2024 год не предполагает привлекательного потенциала роста, поэтому придерживаемся осторожного взгляда на компанию.
#ВзглядНаКомпанию $VKCO
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина