🌾 Турция временно приостанавливает импорт пшеницы. Какие последствия для рынка и расписок «Русагро»?
🛒В завершающемся сезоне 2023/2024 Турция станет вторым по размерам покупателем российского зерна с долей 10% (первое место у Египта с 11%). Из общих поставок зерна в Турцию Россия занимает более 50%. Инициатива будет действовать с 21 июня по 15 октября.
Основная причина остановки — высокие запасы зерна в Турции, которые оцениваются в 9 млн т или 25% годового потребления, по данным Союза экспортеров зерна РФ.
🚜 Уборка зерна в РФ в новом сельскохозяйственном году (июль/июнь) ожидается не менее 132 млн т, что может означать сокращение до 10% г/г. В базовом прогнозе ИКАР экспорт нового сезона может быть ниже на 25% г/г — на уровне 54 млн т. Сокращение объёмов приведет к нормализации балансов и сглаживанию потенциальных экспортных перебоев.
📊 Глобальные и локальные рынки нервно реагировали на новости по засушливой погоде и заморозкам в РФ. Цены на зерно за месяц росли на 25% (против конца апреля), но прошли охлаждение и сейчас на 7% выше.
Закрытие ключевого рынка станет дополнительным сдерживающим фактором в краткосрочной перспективе, способным полностью нивелировать рост цен.
🔭 Расписки «Русагро» потеряли 8% за последний месяц на опасениях ущерба от заморозков посевам в центральных регионах. Мы оцениваем пострадавшую площадь в 3% от земельного банка компании, которая будет пересеяна со страховым возмещением.
Не ждем влияния на финансовые прогнозы от краткосрочного дополнительного навеса зерна. Компания вертикально интегрирована в производство зерна и мяса и имеет возможность нарастить закупки кормовых в ближайшее время. EV/EBITDA нового сезона равен 4х и выглядит для нас привлекательно.
$AGRO
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
