🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями ©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова 👀 …

🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями

©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова

👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.

🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.

🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.

2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.

3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).

📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.

🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.

#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова