«Софтлайн» представил финансовые результаты за I кв. 2024 г. Чем вызваны такие высокие темпы роста?
Оборот вырос на 52% г/г до 21,5 млрд руб. за счет трехкратного роста продаж собственных решений. При этом более половины прироста было обеспечено консолидацией компаний, приобретенных преимущественно в II пол. 2023 г. (Bell Integrator, «Борлас», «АКБ Барьер» и другие). В результате доля собственных решений в обороте достигла 29% против 15% годом ранее.
Благодаря существенному расширению портфеля более маржинальных собственных продуктов валовая прибыль выросла более чем в 3 раза г/г до 7,8 млрд руб., а скорр. EBITDA составила 1,8 млрд руб. против 170 млн в I кв. 2023 г. Рентабельность по скорр. EBITDA (от валовой прибыли) достигла 23% по сравнению с 7% годом ранее.
Чистая прибыль с учетом корректировок на разовые доходы от финансовых вложений составила 111 млн руб. против убытка годом ранее.
Чистый долг составил 21 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,4х. В то же время на балансе компании оставались краткосрочные финансовые вложения на в объеме 7 млрд руб. Менеджмент ожидает, что эти вложения будут полностью реализованы до конца первого полугодия, а полученные средства будут направлены на финансирование будущих M&A сделок. В частности, компания изучает возможность приобретения локального интегратора в Индии.
Несмотря на хорошие темпы роста в первом квартале, менеджмент оставил без изменений ранее объявленный прогноз на 2024 г.: оборот составит не менее 110 млрд руб., валовая прибыль – не менее 30 млрд руб. и скорр. EBITDA - не менее 6 млрд руб. При этом компания не исключает, что по прохождении сезонно слабых второго и третьего кварталов, прогноз на текущий год может быть обновлен.
На наш взгляд, текущая оценка «Софтлайна» на уровне 10х EV/EBITDA за 2024 г. справедливо отражает перспективы развития бизнеса, поэтому в отсутствии краткосрочных катализаторов потенциал роста акций может быть ограничен.
#ВзглядНаКомпанию $SOFL
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина