🔍 «Селигдар»: финансовые результаты за 4-й кв. 2023 года — немного ниже наших ожиданий
📑 Сегодня «Селигдар» раскрыл финансовые результаты за 4-й кв. 2023 г. — выручка увеличилась на 34% г/г благодаря увеличению объемов продаж и росту цен на золото. Аналогично EBITDA за квартал подскочила до 5,8 млрд руб. (+36% г/г), но оказалась умеренно ниже наших ожиданий (-8%).
❗В то же время чистая прибыль золотодобытчика по итогам 2023 г. составила -11,5 млрд руб. на фоне высоких курсовых убытков. Таким образом, мы не ожидаем объявления дивидендов по итогам 2023 г. — див. политика «Селигдара» привязана к чистой прибыли.
🏆По нашим оценкам, свободный денежный поток (FCF) компании составил 1,3 млрд руб. в 4-м кв. 2023 г. против 14,5 млрд руб. в 4-м кв. 2022 г. — на фоне слабого высвобождения оборотного капитала и продолжающегося цикла капитальных затрат. Считаем, что денежный поток останется под давлением в 2024-2025 гг. ввиду инвестиций в строительство «Хвойного», что снижает потенциал выплаты дивидендов.
💰При текущих ценах и курсе рубля «Селигдар» торгуется с мультипликатором 12М EV/EBITDA 3,3х (против 4,6х у «Полюса» и 4,8х у ЮГК). Несмотря на сравнительно низкую оценку, продолжаем осторожно смотреть на «Селигдар» ввиду неоднозначных дивидендных перспектив в ближайшие годы.
⛏️«Русолово» сегодня также представило результаты за 2-е пол. 2023 г. Выручка составила 3,7 млрд рублей, увеличившись на 72% г/г и оказавшись на 4% ниже наших ожиданий. EBITDA также оказалась на 8% ниже прогноза. Между тем свободный денежный поток оказался существенно выше ожиданий за счет большего высвобождения оборотного капитала, чем мы ожидали.
Сохраняем негативный взгляд на акции компании на фоне высокой оценки (при текущих ценах 13,9x 12М EV/EBITDA) и начала цикла повышенных капзатрат на реализацию проектов роста, что будет оказывать давление на FCF.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $SELG
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
📑 Сегодня «Селигдар» раскрыл финансовые результаты за 4-й кв. 2023 г. — выручка увеличилась на 34% г/г благодаря увеличению объемов продаж и росту цен на золото. Аналогично EBITDA за квартал подскочила до 5,8 млрд руб. (+36% г/г), но оказалась умеренно ниже наших ожиданий (-8%).
❗В то же время чистая прибыль золотодобытчика по итогам 2023 г. составила -11,5 млрд руб. на фоне высоких курсовых убытков. Таким образом, мы не ожидаем объявления дивидендов по итогам 2023 г. — див. политика «Селигдара» привязана к чистой прибыли.
🏆По нашим оценкам, свободный денежный поток (FCF) компании составил 1,3 млрд руб. в 4-м кв. 2023 г. против 14,5 млрд руб. в 4-м кв. 2022 г. — на фоне слабого высвобождения оборотного капитала и продолжающегося цикла капитальных затрат. Считаем, что денежный поток останется под давлением в 2024-2025 гг. ввиду инвестиций в строительство «Хвойного», что снижает потенциал выплаты дивидендов.
💰При текущих ценах и курсе рубля «Селигдар» торгуется с мультипликатором 12М EV/EBITDA 3,3х (против 4,6х у «Полюса» и 4,8х у ЮГК). Несмотря на сравнительно низкую оценку, продолжаем осторожно смотреть на «Селигдар» ввиду неоднозначных дивидендных перспектив в ближайшие годы.
⛏️«Русолово» сегодня также представило результаты за 2-е пол. 2023 г. Выручка составила 3,7 млрд рублей, увеличившись на 72% г/г и оказавшись на 4% ниже наших ожиданий. EBITDA также оказалась на 8% ниже прогноза. Между тем свободный денежный поток оказался существенно выше ожиданий за счет большего высвобождения оборотного капитала, чем мы ожидали.
Сохраняем негативный взгляд на акции компании на фоне высокой оценки (при текущих ценах 13,9x 12М EV/EBITDA) и начала цикла повышенных капзатрат на реализацию проектов роста, что будет оказывать давление на FCF.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $SELG
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
