🟢 Сбербанк: финансовые результаты по РСБУ за 7М24
🔸 Чистая прибыль составила 141 млрд руб. (+8,2% г/г, +0,6% м/м) в июле, рентабельности капитала 25,6%.
За 7 месяцев 2024 г. Сбербанк заработал 910 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала 23,3%.
🔸 С начала года кредитный портфель вырос на 7,4% на фоне роста розничного портфеля на 8,0% (без учета секьюритизации) и корпоративного портфеля на 7,7% (без учета валютной переоценки). Вчера Сбербанк повысил прогноз по темпам роста кредитования на этот год (до 14-17% в корпоративном сегменте и до 12-14% в рознице) на фоне сильной динамики с начала года.
🔸 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась до 5,35% (-7 б.п. м/м), по нашей оценке, на фоне роста стоимости фондирования. Однако в следующие месяцы поддержку марже может оказать повышение ключевой ставки до 18%, учитывая высокую долю кредитов по плавающим ставкам в корпоративном портфеле (60% во 2к24).
🔸 Стоимость риска (без учета валютной переоценки) составила 130 б.п. за 7М24 (против 140 б.п. за 6М24), качество активов остается высоким – доля просроченной задолженности 2,1%.
🔸 В июле рост операционных расходов ускорился до 23% г/г на фоне регулярного пересмотра зарплаты сотрудникам с 1 июля, показатель расходы/доходы составил 29,7% в июле и 27,4% за 7М24, что соответствует целям менеджмента по году (30-32%).
🔎 Результаты по РСБУ за июль подтверждают тренды отчетности по МСФО за 1п24, опубликованной вчера. Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка на фоне ожидания дальнейшего роста чистой прибыли в этом году и рентабельности капитала 24%. Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,7х и P/E 3,5х или с 38-42% дисконтом к историческим средним.