📗 Positive Technologies 26 апреля представит результаты за I кв. 2024 г. Что стоит ждать инвесторам?
🔸 Начало года является сезонно слабым для Positive Technologies, так как большая часть продаж приходится на конец года, а расходы распределены относительно равномерно. Как следствие, результаты первого квартала не показательны, а низкая рентабельность представляется нормальной.
🔸 Мы ожидаем, что в I кв. 2024 г. отгрузки выросли на 50% г/г до 1,8 млрд руб. за счет сохранения устойчивого спроса.
🔸 Вместе с тем убыток по EBITDA, по нашим оценкам, мог составить около 1 млрд руб. (против 0,3 млрд руб. в I кв. 2023 г.), а убыток по EBITDAC (EBITDA без учета капитализации расходов) – почти 2,9 млрд руб. (1,4 млрд руб. годом ранее). Такая динамика объясняется продолжающимися инвестициями в развитие новых перспективных продуктов (в т. ч. второй метапродукт Carbon), усиление команды и освоение зарубежных рынков.
🔸 На наш взгляд, активные инвестиции в развитие продуктового портфеля позволят Positive Technologies усилить свои позиции на быстрорастущем рынке кибербеза и будут способствовать сохранению высоких темпов роста в средне- и долгосрочной перспективе. В частности, по итогам 2024 г. компания планирует нарастить отгрузки почти на 60-100% г/г до 40-50 млрд руб.
🔸Мы по-прежнему видим хороший долгосрочный потенциал роста акций Positive Technologies, которая сейчас торгуется на уровне 18x EV/EBITDAС за 2024 г.
🔸 В то же время результаты за I кв. 2024 г. едва ли станут триггером. Ближайшим потенциальным катализатором может стать ежегодный форум по кибербезопасности Positive Hack Days (23-26 мая), где компания планирует представить новые продукты и объявить о старте коммерческих продажах NGFW (межсетевой экран нового поколения).
#ВзглядНаКомпанию $POSI
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
