💎 Облигации+: Sunlight украсит витрину первичного рынка
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова, Никита Новодран
📩 В пятницу, 20 октября, ООО "Солнечный свет" соберет книгу заявок на дебютный выпуск облигаций. Его параметры: объем 1 млрд руб., срок до погашения 1.5 года, ориентир по ставке купона не выше 16% (YTM не выше 17.23%, спред к ОФЗ ~500бп). Выплата купонов ежемесячно.
🎯 Цель размещения — финансирование инвестпрограммы. К концу 2025 г. компания планирует удвоить количество магазинов и выручку (от уровней 2022 г.).
⭐️ Sunlight — ведущий игрок на российском розничном ювелирном рынке в сегменте масс-маркета с рыночной долей 17% (по выручке). Компания опережает своего ближайшего конкурента (бренд Sokolov, который также является эмитентом облигаций) в 1.6 раза по выручке.
🏷 Эмитенту присвоен кредитный рейтинг А-/Стабильный от АКРА и Эксперт РА. Конечный контролирующий собственник (84%) — Сергей Грибняков (основатель компании).
📊 Выручка за 2022 г. — 42.1 млрд руб., EBITDA - 5.4 млрд руб. Чистый долг (с учетом аренды) — 4.8 млрд руб., ЧД/EBITDA — 0.9x.
💡 С учетом в целом сопоставимого кредитного качества двух эмитентов — "Солнечный свет" (Sunlight) и "Ювелит" (Sokolov) — мы предпочитаем новые облигации "Солнечного света" выпуску Ювелит 1P1 (который предлагает доходность YTM 14.2% при более высокой дюрации). С учетом доходностей облигаций эмитентов рейтинговой группы А-, мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 15.5%.
⚖️ Риски и преимущества нового эмитента – далее по ссылке.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #НикитаНоводран
