⏱Облигации+: «Балтийский лизинг» — в последний вагон уходящего года ©️Станислав Б…

⏱Облигации+: «Балтийский лизинг» — в последний вагон уходящего года

©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова, Никита Новодран

📩 Сегодня, без заблаговременного премаркетинга, состоится книга заявок на новый выпуск «Балтийского лизинга» (серии БО-П09) объемом от 3 млрд руб., сроком до погашения 3 года, ежемесячными купоном и амортизацией. Ориентир по купону — не выше 16% (17,23% YTM).

👀 Параметры выпуска соответствуют «лучшим традициям» недавно состоявшихся размещений от эмитентов сектора лизинга (октябрьские размещения «ЛК Практика» и «Элемент Лизинга», ноябрьское «Интерлизинга» и свежее размещение «ЛК Эволюция»). Ранее мы отмечали, что пока рынок переходит на размещения флоатеров / коротких выпусков с фиксированным купоном, лизинговые компании по-прежнему размещают 3-летние облигации, фиксируя для себя ставку купона выше 15%, но, тем не менее, делая выбор в пользу амортизационной структуры. Думаем, что это обусловлено структурой денежных потоков лизинговых компаний и процентной природой их бизнеса — возможностью перекладывать возросшие ставки фондирования в новые договоры лизинга. 

🎯 Цель текущего размещения, вероятнее всего, — подготовка к прохождению оферты по БалтЛизБП5 (3 млрд руб.), которая состоится 16 января 2024 г. Новая ставка купона по выпуску еще не объявлена. Помимо данной оферты, в 2024 г. эмитенту предстоит погасить облигации в рамках амортизаций еще на 9,7 млрд руб.

✏️ «Балтийский лизинг» — одна из крупнейших частных лизинговых компаний на российском рынке (7 место в рэнкинге «Эксперт РА» по новому бизнесу по итогам 9 мес. 2023 г.), сфокусированная на лизинге автомобильной и дорожно-строительной техники. Компания исторически характеризуется более высокой долговой нагрузкой и меньшей рентабельностью, чем ее ближайшие конкуренты (достаточность капитала 12,8% и ROE 30,8% по итогам 1-го полугодия 2023). Осенью 2023 г. у «Балтийского лизинга» сменился владелец (банк «Траст» продал компанию структурам, связанным с «Контрол лизингом» — #18 в рэнкинге «Эксперт РА»). В связи с этим «Эксперт РА» установило Развивающийся прогноз по рейтингу АА- эмитента (рейтинг также находится под наблюдением). Мы также указывали на риски, которые может повлечь за собой смена акционера.

💡 Думаем, что предварительный ориентир по новому выпуску смотрится интересно как на карте рынка рейтинговой категории АА-, так и на фоне недавно состоявшихся размещений лизинговых эмитентов.

#ОблигацииПлюс  
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #НикитаНоводран