🔔 Облигации +. "Аренза-ПРО" — новый выпуск FinTech лизинга
©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова, Никита Новодран
📆 Во вторник, 17 октября, состоится сбор заявок по новому выпуску облигаций "Аренза-ПРО" (001Р-03). Готовящийся выпуск станет четвертым в обращении (в течение 2023 г. компания уже разместила два выпуска с общим объемом 700 млн руб.). Его параметры: объем не более 300 млн руб., срок обращения 5 лет (с офертой через 2 года), купонный период - 31 день, ориентир по ставке купона – не выше 15.5% (YTP 16.65%). Цель размещения – поддержание исторических темпов роста.
🍽 "Аренза-ПРО" (BB+/Стабильный от АКРА) – лизинговая FinTech компания для малого бизнеса, специализирующаяся на оборудовании для пищевой промышленности (35% лизингового портфеля). Главные акционеры – Олег Сеньков (72%) и АФК «Система» (25%; вошла в капитал в 2020 г.). Лизинговый портфель эмитента по итогам 9М23 – более 2 млрд руб. (+92% г/г). В рэнкинге лизинговых компаний (Эксперт РА) за 1П23 "Аренза" занимает 79 позицию по объему портфеля и 59 по объему нового бизнеса. В своем основном сегменте эмитент является более заметным игроком и занимает 5-6 строчку рейтингов.
📌 Выручка по РСБУ по итогам 1П23 – 156 млн руб. (+47% г/г), чистая прибыль – 32 млн руб. (+7.3х г/г). По итогам 1П23 Чистый долг/Лизинговый портфель – 0.4х, Чистый Долг/Капитал – 1.8х. Облигации составляют 66% обязательств на конец 1П23. По данным компании, доля просрочки 90+ дней ~ 6% (по нашим оценкам, доля "плохой" дебиторской задолженности по лизингу составляет 8.5%).
👀 На прошлой неделе "Элемент Лизинг" (А-/Стабильный от АКРА и A/Стабильный от Эксперт РА) разместил выпуск 3-летних облигаций с купоном 15.50% (YTM 16.65%). Достаточность капитала у "Арензы" – 35% против 20% у "Элемент Лизинга" (ЭЛ), ROE "Арензы" - 12% против 14% у ЭЛ. ЭЛ - более крупный игрок по сравнению с "Арензой" (#26 по объему портфеля и #22 по объему нового бизнеса в 1П23).
🎢 Среди рисков для кредита "Арензы" выделяем размер компании, сильную конкурентную среду, а также отсутствие отчетности по МСФО.
🚀 Стратегически компания планирует удерживать темпы роста нового бизнеса и объема лизингового портфеля на уровне 30-50% в год.
#ОблигацииПлюс
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #НикитаНоводран