🥃Новабев сократил отгрузки алкоголя на 3% за 9мес24. Какие основные причины операционного замедления и отражает ли их справедливо акция?
📉Общие отгрузки упали на 3% с начала года и на 6% за последний квартал. Негативные тренды проявились и в собственных и в импортных брендах. Результаты оказались слабее рынка, который показал рост розничных продаж на 4% с начала года.
💰Замедление объёмов проходит на фоне растущего фокуса компании на премиальных брендах (Beluga, Orthodox, «Белая Сова» добавили 25-42% г/г). Негативное влияние оказывают рост конкуренции в импортных поставках и высокие ставки в экономике, которые осложняют создание и хранение высоких запасов импорта.
🛒«ВинЛаб» продолжает показывать высокие темпы роста – продажи добавили 29% за 9мес24. Органическое развитие опережает нашу модель и показывает рост кол-ва магазинов на 21% г/г.
📊Рост выручки замедлился до 19% в 1п24 с 25% в предыдущем периоде. Замедление объёмов ухудшает краткосрочные перспективы роста и окажет дополнительное давление на рентабельность.
🔭 Акции компании торгуются на 13% выше уровня до выпуска новых акций, а 7/8 свободного обращения останутся замороженными еще несколько месяцев, по нашим ожиданиям. Дивидендная доходность в 2% за полугодие разочаровала, а мультипликаторы по-прежнему дорогие (5х EV/EBITDA и 10х P/E). Отмечаем высокий фокус на розничных инвесторов, которые теперь могут претендовать на «Экспертный» статус в программе лояльности.
$BELU