Карусель_жилищного_строительства_выпуск_2кв23.pdf
494.6 KB
🏗 Взгляд на сектор: Сильные результаты жилищного строительства за 7мес23. Что ждет застройщиков в новой макроэкономической реальности?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
📌 Спрос в Москве выправился по итогам 7мес23 (+6% год к году), несмотря на слабый старт (-26% к 1кв23). Ажиотажные покупки в феврале-марте 2022 — основная причина волатильности. В июле-августе 2023 продажи близки к историческим максимумам.
💼 Выдача ипотеки достигла рекордных 3,7 трлн руб. за 7мес23. Рост год к году составил 67%, учитывая упавшую базу, а против 2021 объём вырос на 18%. Программы с господдержкой заняли 52% от выдачи (95% на первичном рынке), а средневзвешенная ставка увеличилась на 180бп с начала года до 8,5%.
💸 Средневзвешенные цены, достигнув потолка, не менялись в течение первых 7 месяцев. В 2021-22 средний темп составил +20% в год, и текущие уровни обеспечивают привлекательную рентабельность (20-25% по EBITDA, по нашим оценкам).
🏢 Ввод жилья за 7мес23 достиг 58 млн кв.м., соответствуя уровню прошлого года. Сектор может повторить рекордный результат 2022 (102,7 млн кв.м.), по прогнозам правительства. Накопленный позитивный результат работы за 7 мес. создает хорошую базу по году даже в случае внешних шоков.
✔️Повышение ставки с 8,5% до 12% — негативный фактор для рынка недвижимости. Чувствительность массового спроса к 100бп изменения оцениваем в 8-10%. Льготные программы (общая под 8%, семейная под 6%, для IT-специалистов под 5% и 2% для Дальнего Востока) являются ключевыми для поддержания спроса на первичном рынке, и их продление стало позитивным моментом. Ожидаем негативный эффект на вторичном рынке.
💡Публичные застройщики нарастили объёмы быстрее рынка за полугодие (ЛСР +24%, «Самолет» +14%, «Эталон» удвоился с низкой базы). В секторе выделяем «Самолет» — запускает выкуп акций до 10 млрд руб. и может выкупить до половины в свободном обращении (8,9%), а также «Эталон» на фоне потенциального изменения юридического местонахождения и возобновления дивидендов.
#ВзглядНаСектор
#МарияКолбина #НиколайКовалев