📝 Группа Астра представила результаты за II кв. 2024 г. Продукты экосистемы активно развиваются
🔸 Во II кв. 2024 г. выручка увеличилась на 70% г/г до 3,1 млрд руб., что в рамках наших ожиданий. Ключевым драйвером роста было кратное увеличение продаж продуктов экосистемы. При этом более умеренный рост выручки от продаж операционной системы (+14% г/г) был обусловлен высокой базой сравнения – в I пол. 2023 г. выручка от продажи ОС выросла в 3,5 раза.
🔸 EBITDAC (EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы) осталась примерно на уровне прошлого года и составила 303 млн руб. Показатель оказался немного ниже наших ожиданий из-за более высоких инвестиций в развитие продуктов и усиление команды, которые в перспективе транслируются в высокие темпы роста выручки. Рентабельность по EBITDAC составила 10% против 16% годом ранее.
🔸 NIC (чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы) выросла на 68% г/г до 680 млн руб. и оказалась выше наших прогнозов за счет разовых налоговых перерасчетов. Рентабельность по NIC составила 22% – на уровне прошлого года.
🔸 По оценкам менеджмента, основной позитивный эффект от запуска продаж обновленной версии операционной системы Astra Linux 1.8 будет реализован в следующем году. При этом уже в 2024 г. компания начала пилотные проекты по установке обновления.
🔸 По итогам I пол. 2024 г. объем чистых денежных средств составил 791 млн руб.
🔎 В преддверии сезонно сильного периода (более половины отгрузок за весь год приходится на четвертый квартал) мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу и считаем Группу Астра привлекательной историей роста с перспективами кратного увеличения бизнеса в среднесрочном периоде. По нашим оценкам, акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDAC за 2025 г. на уровне 12х .
