🌾 «Фосагро» отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах
❗️Результаты немного улучшились по сравнению с прошлым кварталом и совпали с нашими ожиданиями. FCF остается слабым.
— Выручка выросла на 7% кв/кв — объемы продажи фосфорных удобрений увеличились на 18%, основной рост за счет более дешевых NPK.
— Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне прошлого квартала и остается под давлением из-за действия экспортных пошлин (8,5 млрд руб.), индексации заработных плат (+19% кв/кв) и роста расходов на логистику (+21% кв/кв).
— FCF вырос до 2 млрд руб (против -11 млрд руб. в 4-м кв. 2023 года), но остался слабым из-за оттока средств в оборотный капитал.
💰Совет директоров рекомендовал несколько опций по размеру дивиденда: 165 руб., 234 руб., 309 руб. или отказаться от выплаты. Сумма в 165 руб. соответствует дивидендной политике — 50% от скорр. чистой прибыли за 4-й кв. 2023 г. и 1-й кв. 2024 г. Однако допускаем, что акционеры могут принять вариант с повышенной выплатой.
💡Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне коррекции цен на фосфорные удобрения и высокой оценки по EV/EBITDA (более 7х) против 5,7х у Mosaic.
#ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR
#ДмитрийОвчинников
