🟢 Финансы. Сбербанк: результаты за 7мес 2023 по РСБУ
©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰Прибыль Сбербанка за 7мес 2023 года по РСБУ составила 858 млрд руб., а рентабельность капитала – 25%. Рост ЧКД на 21% г/г совпадает с ожиданиями руководства по результатам 2023 года по МСФО (более 12% г/г). Рост операционных издержек ускорился до 26% г/г с 24% г/г за 6 мес 2023 отчасти из-за индексации компенсаций работникам. Соотношение расходов к доходам осталось около 22%.
⚠️ Стоимость риска без учета влияния валютных рисков увеличилась до 140 б.п. с 130 б.п. за 6 мес 2023 года, но доля просроченной задолженности сократилась за месяц на 10 б.п. до 2,1%. Более высокая стоимость риска может отражать более консервативный подход банка с учетом активного роста кредитного портфеля с начала года (на 15% в корпоративном сегменте и на 14% в розничном) и роста ключевой ставки. Однако по итогам года по МСФО менеджмент считает, что стоимость риска будет ближе к нижней границе ожидаемого диапазона 100-130 б.п.
🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,4%.
🔮 В июле 2023 года прибыль была на уровне 130 млрд руб., а рентабельность капитала 26%. Мы отмечаем, что 3мес скользящая ЧПМ практически не изменилась м/м. Скорее всего, структура активов может смягчить влияние повышения ключевой ставки в последующие месяцы.
👍 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка, учитывая продолжающийся активный рост активов и высокую рентабельность капитала, которые, по нашим прогнозам, будут способствовать выплате дивидендов за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 14%). Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,8х и P/BV 0,9х или с 27-36% дисконтом к историческим средним.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева