⚡️Финансы. Сбербанк: результаты за 6мес 2023 по РСБУ
©️ Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева
💰 За 6мес2023 прибыль Сбербанка (входит в Горячую десятку России) составила 728 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала на уровне 24,7%. В июне 2023 г. прибыль выросла на 18% м/м до 139 млрд руб. (мы оцениваем рентабельность капитала на уровне 26,4%) благодаря росту операционной прибыли, включая положительный результат от продажи 100% акций дочерней компании в Австрии, который мы оцениваем в 15-20 млрд руб.
💳 За 6мес2023 рост комиссионных доходов ускорился до 18,2% г/г. Для сравнения: менеджмент ожидает более 12% по итогам года. Стоимость риска без учета валютной переоценки выросла до 130бп,, но остается в пределах ожиданий менеджмента (100-130бп). Операционные расходы увеличились на 24% г/г, но соотношение расходов и доходов остается на низком уровне (22%).
🔍 Во 2кв2023 чистая прибыль выросла на 8% кв/кв до 378 млрд руб., так как увеличение операционной прибыли компенсировало рост операционных расходов и отчислений в резервы. По нашим оценкам, ЧПМ снизилась на 8бп кв/кв, а рост стоимости риска составил 100бп кв/кв на фоне ослабления курса рубля. Банк опубликует свои результаты по МСФО 3 августа 2023 г., и мы считаем, что отчетность по РСБУ позволяет ожидать хороших результатов, которые совпадают с прогнозами менеджмента и подтверждают наш прогноз прибыли 2023 г. на уровне 1,4 трлн руб.
💼 Без учета валютной переоценки, с начала года средства юрлиц выросли на 3,5%, а физлиц - на 6,3%. Кредитный портфель продолжил активный рост за счет портфеля юрлиц (+6,3% с начала года без валютной переоценки) и физлиц (+12,4% с начала года благодаря росту ипотеки на 14%).
💪 Достаточность базового капитала (Н1.1) остается на высоком уровне (11%).
🔭 Акции Сбербанка торгуются на 2023 P/E 3,9х и P/BV 0,84х или с 30-35% дисконтом к историческим средним, оставляя потенциал для роста цены на фоне высокой прибыльности. Следующим событием станет публикация результатов по МСФО 3 августа, но мы акцентируем внимание на объявлении новой стратегии и дивидендной политики в 4кв2023г.
#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева