🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ в августе: рекордная прибыль и высокие от…

🟢 Финансы. Сбербанк: результаты по РПБУ в августе: рекордная прибыль и высокие отчисления в резервы

©️Михаил Шлемов, Светлана Асланова, Елизавета Лебедева

👍 За 8мес 2023 года Сбербанк показал хорошие результаты: чистая прибыль выросла до 999 млрд руб., а рентабельность капитала сохранилась на уровне 25%. При этом в августе, несмотря на рост отчислений в резервы из-за обесценения рубля, банк заработал рекордные 141 млрд руб., что обеспечило рентабельность капитала 28%.

📈Среди положительных моментов мы отмечаем рост чистой процентной маржи (трехмесячная скользящая маржа увеличилась на 9бп м/м, скорее всего из-за разницы в лаге переоценки активов и пассивов), а также поступательный рост комиссионного дохода на 20% г/г за 8мес.

🧐 Рост операционных расходов остается высоким – 26% г/г за 8мес. Однако это обусловлено низкой базой 2022 года.

✍️ Доля просроченной задолженности — по-прежнему 2,1%. В то же время по итогам 8мес стоимость риска (без влияния изменения валютных курсов) остается на уровне 140бп против ожидания 110-130бп по МСФО в 2023 году. Это может свидетельствовать о консервативном подходе менеджмента и/или разнице между МСФО и РПБУ. Мы надеемся, что менеджмент озвучит свою позицию и цели по году во время объявления результатов 3кв2023 в октябре.

💼 С начала года ипотека выросла на 20%, потребительские кредиты на 12%, а корпоративные кредиты (без валютной переоценки) на 11%. За август портфель увеличился на 3% м/м, включая рост розничных кредитов на 4%. При этом мы считаем, что темпы роста портфеля значительно снизятся в четвертом квартале, учитывая меры регулятора по охлаждению роста розничных кредитов, увеличения процентных ставок и перераспределения спроса в ожидании роста ставок.

🔝Достаточность общего капитала остается на высоком уровне – 13,0%.

💸 Мы сохраняем свой позитивный взгляд на акции Сбербанка и прогноз прибыли в 2023 на уровне 1,5 трлн руб. Мы считаем, что банк выплатит дивиденд за 2023 год в размере 38 руб. (дивидендная доходность 15%) Сейчас акции торгуются на 2023 P/E 3,5х и P/BV 0,8х или с 37-42% дисконтом к историческим средним.

#Финансы
#МихаилШлемов #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева