📱 «Элемент». Результаты за I пол. 2024 г. отражают увеличение спроса на российскую микроэлектронику
🔸 Компания представила первую после IPO финансовую отчетность за I пол. 2024 г. Выручка выросла на 29% г/г до 19,8 млрд руб. за счет увеличения продаж в крупнейшем сегменте бизнеса «Электронная компонентная база» на 32% г/г до 17 млрд руб.
🔸 EBITDA выросла на 20% г/г до 5,6 млрд руб., а рентабельность по EBITDA составила 28% против 30% в I пол. 2023 г. В основе более сдержанных темпов роста EBITDA лежало заметное увеличение расходов на сырье, материалы и персонал на фоне расширения производственных мощностей.
🔸 Чистая прибыль повысилась на 13% г/г до 3,8 млрд руб. Снижение рентабельности по чистой прибыли на 3 пп г/г до 19% в I пол. 2024 г. связано с увеличением процентных расходов. При этом стоит отметить, что средняя ставка по долгу у компании составляет 9%, поскольку более половины долгового портфеля приходится на льготные кредиты.
🔸 Чистый долг без учета денежных средств для целевого использования (в т.ч. средства, полученные в рамках субсидирования) составил 2,3 млрд руб. Это соответствует соотношению чистый долг/EBITDA в 0,2х.
🔎 На наш взгляд, результаты компании подтверждают позитивные тренды на рынке российской микроэлектроники и соответствуют нашим ожиданиям на весь 2024 г. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы развития «Элемента», который по нашим оценкам, торгуется на уровне 8х EV/EBITDA за 2025 г.
