🏠 Cian представит 21 августа результаты за II кв. 2024 г. Как охлаждение на рынке недвижимости могло повлиять на результаты компании?
🔸 По нашим оценкам, основными сдерживающими факторами для роста выручки в II кв. 2024 г. были замедление лидогенерации из-за снижения доступности ипотеки в условиях высоких ставок и сокращения льготных программ, а также заметное сокращение базы объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости. В частности, количество объявлений об аренде в среднем по России в II кв. 2024 г. сократилось более чем на 20% г/г (по данным ДОМ. РФ), а число объявлений о продаже – на 25% г/г (по данным Домклик).
🔸 В то же время мы полагаем, что повышение тарифов и увеличение рекламы на платформе позволили нивелировать негативный эффект от сокращения базы объявлений и количества лидов, а росту транзакционного бизнеса способствовал положительный эффект от консолидации SmartDeal. В результате мы ожидаем увидеть увеличение совокупной выручки на 22% г/г до 3,3 млрд руб.
🔸 Скорректированная EBITDA, по нашим расчетам, выросла на 49% г/г до 880 млн руб. благодаря более сдержанной динамике маркетинговых расходов и затрат на персонал. В результате рентабельность могла составить 27% против 22% годом ранее.
🔸 По нашим оценкам, чистая прибыль снизилась на 5% г/г до 386 млн руб., во многом из-за негативного эффекта от курсовых разниц.
🔁 Ожидаем, что в ближайшие месяцы компания может раскрыть подробности обмена акций в рамках реструктуризации.
🔎 На наш взгляд, мультипликатор EV/EBITDA 2025 г. на уровне 6,5х справедливо отражает перспективы компании в условиях сохраняющейся неопределенности на рынке недвижимости, поэтому придерживаемся нейтрального взгляда на бумагу.
