📝 Циан опубликовал результаты за II кв. 2024г. Рост замедляется, чего ждать дальше?
🔸 Несмотря на позитивную динамику во всех ключевых сегментах бизнеса, темпы роста совокупной выручки ожидаемо снизились относительно предыдущих кварталов, до 21% г/г. В абсолютном значении выручка составила 3,2 млрд руб. – на уровне наших ожиданий.
🔸 Основным фактором роста было повышение тарифов на размещение объявлений и медийной рекламы, а также увеличение стоимости лидогенерации. Это позволило нивелировать негативный эффект от сокращения базы объявлений и количества лидов.
🔸 Увеличение выручки от транзакционного бизнеса на 77% г/г во многом было обусловлено положительным эффектом от приобретения SmartDeal.
🔸 Скорректированная EBITDA увеличилась на 42% г/г до 839 млн руб., а рентабельность – на 4 пп г/г до 26% (в рамках наших ожиданий). Опережающие темпы роста связаны с более сдержанной динамикой расходов на рекламу и персонал.
🔸 Чистая прибыль сократилась на 48% г/г до 209 млн руб., а рентабельность снизилась до 6% против 15% годом ранее. Более существенное, чем мы ожидали, снижение связано с негативным эффектом от курсовых разниц в размере 417 млн руб.
🔸 Менеджмент отметил, что высокие ставки могут оказывать давление на ряд направлений бизнеса. При этом в текущих условиях формируется отложенный спрос, реализация которого в будущем после нормализации ставок должна способствовать ускорению темпов роста Циана.
🔸 Компания подтвердила планы по проведению ранее объявленной корпоративной реструктуризации, однако детальные сроки ее реализации не раскрывала.
🔎 На наш взгляд, мультипликатор EV/EBITDA 2025 на уровне 6,5х справедливо учитывает перспективы компании в текущих условиях рынка недвижимости. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.
