🏠 Cian опубликовал результаты за I кв. 2024 г. Почему потенциал роста акций может быть ограничен, несмотря на хорошие результаты?
🔹 Выручка выросла на 31% г/г до 3,2 млрд руб. — на уровне наших прогнозов. Позитивная динамика наблюдалась во всех ключевых сегментах основного бизнеса: размещение объявлений, лидогенерация, медийная реклама. Однако рост ожидаемо замедлился по сравнению с предыдущими кварталами. В транзакционном бизнесе двукратный рост был обусловлен положительным эффектом от приобретения SmartDeal.
🔹 Скорр. EBITDA увеличилась в 2,7 раза г/г до 960 млн руб., а рентабельность — на 16 п.п. г/г до 30%. Более высокий результат по сравнению с нашими ожиданиями обусловлен сокращением маркетинговых расходов по итогам квартала на 2% г/г.
🔹 Чистая прибыль выросла в 3,5 раза г/г до 743 млн руб., в том числе за счет роста финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе.
🔹 Несмотря на хорошие результаты I кв. 2024 г., менеджмент отметил, что сокращение спроса на рынке недвижимости и высокие ставки могут оказывать определенное давление на бизнес в последующих кварталах.
На наш взгляд, заметное сокращение количества объявлений об аренде и продаже вторичной недвижимости может сдерживать рост доходов от размещения объявлений, а снижение доступности ипотеки — замедлять лидогенерацию.
Однако повышение тарифов в марте 2024 г. в среднем на 10-20% должно частично нивелировать этот негативный эффект. Более подробно о ситуации на рынке аренды и продажи недвижимости мы недавно рассказывали в посте.
🔎 Мы считаем, что текущий мультипликатор Cian на уровне 12х EV/EBITDA за 2024 г. отражает справедливую стоимость с учетом перспектив компании. Однако завершение корпоративной реструктуризации и сохранение устойчивого роста бизнеса могут способствовать положительной переоценке в среднесрочной перспективе.
Краткосрочным позитивным катализатором для акций Cian может стать раскрытие деталей обмена акций в рамках реструктуризации.
#ВзглядНаКомпанию $CIAN
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина
