🔭 Что ждать от результатов «Делимобиля» за I пол. 2024 г.?
🔸 «Делимобиль» уже опубликовал операционные результаты за I пол. 2024 г., которые мы оцениваем как сильные. Компания активно наращивала флот (+36% г/г до 29,6 тыс. автомобилей), что в совокупности с ростом популярности каршеринга способствовало увеличению количества проданных минут (+31% г/г до 907 млн минут) и активных пользователей сервиса.
🔸 Несмотря на такую динамику выручки, расширение парка, выход в новые города и развитие станций технического обслуживания могли оказать краткосрочное давление на скорректированную EBITDA. При этом мы считаем, что основной позитивный эффект от данных инвестиций придется на последующие периоды. По нашим прогнозам, в I пол. 2024 г. скорректированная EBITDA выросла всего на 8% г/г до 2,7 млрд руб., а рентабельность скорректированной EBITDA составила 22% (-7 пп г/г).
🔸 Рост операционных расходов и увеличение процентных расходов из-за повышения ставок и наращивания лизингового портфеля могли привести к снижению чистой прибыли на 20% г/г до 581 млн руб.
🔎 В долгосрочной перспективе мы придерживаемся позитивного взгляда на компанию, однако в краткосрочной перспективе снижение рентабельности может сдерживать рост котировок. По нашим оценкам, акции «Делимобиля» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024–2025 гг. на уровне 5,3-7х, что предполагает дисконт к российским технологическим компаниям в 20–30%.
