🏦 ЦБ говорит: Чего ждать от заседания Банка России в пятницу? проинфляционно звуч…

🏦 ЦБ говорит: Чего ждать от заседания Банка России в пятницу?
проинфляционно звучащие 7.50%

©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит

🆚 Макрореальность сейчас кажется хрестоматийным примером противостояния forward looking и data dependent подходов к денежно-кредитной политике

🌁 На горизонте все отчетливее виднеются проинфляционные факторы:

i) напряженность рынка труда нарастает – дефицит рабочей силы и спрос на нее приводит к росту зарплат, причем, что важно, медианные зарплаты растут быстрее средних, т.е. доходы растут и в нижних квантилях, где выше склонность к потреблению

ii) потребительский спрос оживляется, а склонность населения к сбережению, которую регулятор называл одним из дезинфляционных факторов, снижается

iii) низкие темпы инфляции в продовольствии могут остаться в прошлом из-за изменения цены отсечки экспортной пошлины на зерно, что может привести к его удорожанию на 10-15% и повлиять на цены ~10% корзины ИПЦ

iv) бюджетные расходы пока не оказались ниже сезонной нормы и по итогам года могут сложиться выше запланированных

Банк России осознает эти риски – его текущий прогноз по инфляции подразумевает ускорение текущих темпов в остаток года

• Соответствующие 12% SAAR очень высокие темпы инфляции из последнего перед заседанием недельного отчета Росстата могут натолкнуть на мысли о том, что ускорение начинается...

... но регулятор вряд ли увидит в одном числе устойчивый перелом тренда из-за волатильности недельных данных

🎯К тому же, в апреле-мае текущие темпы инфляции – основная переменная в data dependent парадигме – были близки к целевым.

🎄Расходы бюджета в свою очередь теоретически могут нормализоваться до конца года – в декабре исторически расходовалось 17% от всех годовых трат.

🔮 Будущее проинфляционно, но доверительные интервалы широки по историческим меркам – мы ждем, что в пятницу внимательно следящий за выходящими данными Банк России не изменит ставку с текущего уровня в 7.50%...

... но ужесточит сигнал с неоднократно повторенного "будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях" на "допускает возможность" и обратит еще больше внимания на усиливающиеся проинфляционные факторы

#ЦБговорит
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит