❔ЦБ делает: ЦБ возобновляет операции на валютном рынке – что надо знать? ©️ Елена А…

❔ЦБ делает: ЦБ возобновляет операции на валютном рынке – что надо знать?

©️ Елена Ахмедова, Егор Постолит

💡Разберём по пунктам:

i) Регулярные операции в рамках бюджетного правила — при Urals в 71 долл./барр. покупки в 2024 г. составят 1,8 трлн руб.

ii) Отложенные покупки по итогам 2023 достигнут 1,6 трлн руб.

Использование ФНБ на допрасходы федерального бюджета в 2023 г. планируется в размере 2,9 трлн руб.

=> результирующие нетто продажи в пункте ii) будут ~1,3 трлн руб.

iii) Ранее ЦБ ограничил объем зеркалирования инвестиций из ФНБ 600 млрд руб. / год — в сегодняшнем пресс-релизе это ограничение не упоминается

Если оно не сохранится, то здесь ограничением может стать план по инвестициям в 3,2 трлн руб. на 3 года => продажи для зеркалирования инвестиций из ФНБ составят ~1 трлн руб. / год

❔Каков итог?

Покупки (+) / продажи (-):

(ii) + (iii) = -(2,3–1,9) трлн руб.

(i) + (ii) + (iii) = -(0,5–0,1) трлн руб. в 2024-м

❔Какой вывод для прогноза курса рубля?

💡Самой большой инновацией для прогноза для нас стали:

i) Начало зеркалирования 2,9 трлн руб. допрасходов федерального бюджета с использованием золотовалютных резервов (в 2022-м часть дефицита бюджета финансировалась из ФНБ без зеркалирования)

ii) Реализация всех отложенных покупок в течение 2024 г. (мы рассчитывали на их распределение на 3 года по аналогии с 2018-2019 гг.)

iii) Регулярные операции должны были по логике возобновляться с начала 2024-го, так как были приостановлены до конца 2023 г. => это не должно быть инновацией, как и зеркалирование инвестиций из ФНБ

=> суммарное отклонение от наших ожиданий продиктовано нетто увеличением продаж на 1,3–1,8 трлн руб. в следующем году

=> для тех, кто не ожидал начала зеркалирования доптрат и реализации отложенных покупок в полном объеме в течение только 2024-го, прогнозная траектория курса рубля должна меняться на 8–10% в сторону укрепления

#ЦБделает
#ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит