🏦 Банк «Санкт-Петербург»: рентабельность капитала 24%, дивидендная доходность 7,5%
🔸 Чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» во 2к24 снизилась на 18% г/г до 11,3 млрд руб. (на уровне наших ожиданий), рентабельность капитала составила 24%. Менеджмент повысил свой прогноз по рентабельности капитала на 2024 г. до выше 24% (с выше 20% ранее), что совпадает с нашими ожиданиями.
🔸 Чистая процентная маржа увеличилась до 7,0% (+10 бп к/к, +150 бп г/г) на фоне высокой доли текущих счетов (49%).
🔸 Отчисления в резервы выросли в 13,8 раз к/к, и стоимость риска составила 160 бп, что связано с погашением с дисконтом крупного корпоративного кредита. Покрытие кредитного портфеля резервами с начала года снизилось, но остается на высоком уровне и составляет 89%. Менеджмент ожидает стоимость риска на уровне 100 бп по результатам 2024 г.
🔸 Достаточность основного капитала на конец 1п24 после выплаты дивидендов составила 17% (против минимального уровня менеджмента в 12%), что объясняется низким темпом роста портфеля и высокой рентабельностью капитала. Наличие избыточного капитала дает возможность банку провести обратный выкуп акций (программа действует с 29 июля 2024 г. по 29 января 2025 г.) и продолжать выплачивать дивиденды.
💸 Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить 50% чистой прибыли за 1п24 в виде дивидендов, что соответствует 27,2 руб./акц. (дивидендная доходность 7,5%) – выше наших ожиданий и уровней 2023 г., когда коэффициент выплаты оставлял 40%.
🔎 Акции банка торгуются по мультипликатору 4x P/E 2025, дивидендная доходность на следующие 12 мес. (включая 1п24) составляет 15%. Считаем текущую оценку справедливой, ожидая, что во 2п24 банк сможет повторить результат 1п24, в том числе и по дивидендам.